Globális részvénypiaci kilátások: mit hoznak az amerikai időközi választások?
Az első félév piaci mozgásai után a befektetők figyelme egyre inkább arra irányul, hogy mi hajthatja tovább a részvénypiacokat a következő hónapokban. Az év elején meghatározó geopolitikai bizonytalanságok fokozatos enyhülésével párhuzamosan érdemben javult a befektetői kockázatvállalási hajlandóság, amelyet elsősorban a mesterséges intelligencia által hajtott technológiai megatrend támogatott. Bár a részvénypiacok erős teljesítményt nyújtottak, a befektetői környezet továbbra is két, egymással párhuzamosan futó narratíva között egyensúlyoz.
Az egyik legfontosabb kérdés, hogy milyen ütemben folytatódik az AI-beruházási ciklus, és a mesterséges intelligencia által megtermelt profit végül mely vállalatoknál csapódik le. Ezzel párhuzamosan a makrogazdasági kilátásokat továbbra is jelentős mértékben befolyásolja a geopolitikai környezet kiszámíthatatlansága. Az AI-infrastruktúra kiépítéséből profitáló vállalatok az elmúlt időszakban kiemelkedő eredménynövekedést értek el, ugyanakkor ennek fenntarthatósága egyre fontosabb kérdéssé válik. Hosszabb távon ugyanakkor az AI szélesebb körű vállalati adaptációja javíthatja a termelékenységet, és fokozatosan kiszélesítheti a nyertes vállalatok körét.
A geopolitikai kockázatok továbbra is meghatározó szerepet játszanak a részvénypiaci folyamatokban. A közel-keleti feszültségek, a nagyhatalmi versengés és a kereskedelmi korlátozások az energiaárakon, az inflációs várakozásokon, a kamatpályán és a globális ellátási láncokon keresztül érdemben befolyásolják a befektetői döntéseket. A bizonytalan környezet időszakosan a defenzívebb szektorok és az energiacégek felé tereli a tőkét.
Az időközi választások potenciális hatása
Az év második felének egyik legfontosabb politikai eseménye a novemberi amerikai időközi választás lesz. A részvénypiacok szempontjából elsősorban nem maga a választási eredmény, hanem a politikai bizonytalanság, valamint az ebből fakadó szektorrotáció lehet meghatározó.
Történelmileg az elnök pártja az időközi választások során rendszerint mandátumokat veszít, ami szűkítheti a gazdaságpolitikai mozgásteret, ugyanakkor kiszámíthatóbb és piacbarátabb döntéshozatalt eredményezhet. A választási évek második felében jellemzően az egészségügyi szektor, a nemesfémek és egyes hozamérzékeny ágazatok teljesítettek jobban, míg a pénzügyi szektor és az amerikai dollár gyakran gyengébben szerepelt.
A legfontosabb idei kockázati tényezők politikai és geopolitikai eredetűek, és szorosan kapcsolódnak a november 3-i amerikai félidős választásokhoz. Az esemény történelmileg átmenetileg növelte a részvénypiaci volatilitást és a szektorok közötti rotációt, ugyanakkor a választási eredmények ismertté válását követően a politikai kockázat kiárazódása gyakran kedvező környezetet teremtett a részvénypiacok számára.
Az idei év ugyanakkor több szempontból is eltér a megszokott mintázattól. Az 1950-es évek óta az S&P 500 index jellemzően az időközi választások éveiben érte el a leggyengébb éves teljesítményét, ezt a mintát azonban az idei első félév egyelőre nem igazolta vissza. Ennek ellenére a történelmi tapasztalatok alapján az év második felében továbbra is emelkedhet a részvénypiaci volatilitás, különösen az őszi hónapokban, amikor a politikai események és a vállalati gyorsjelentési szezon együttesen alakítják a befektetői hangulatot. Az év végét hagyományosan a Mikulás-rali szokta zárni.
Mit gondol a Concorde a következő félévről?
Nem összeomlásra, hanem szelektív részvénypiacra számítunk a második félévben. A Concorde elemzői szerint továbbra is van helye a kockázatvállalásnak – de már korántsem mindegy, mibe fektetünk.
Mire számítunk?
Várakozásaink szerint az olajár normalizálódása kedvezőbb környezetet teremthet az energiaimportőr fejlődő piacok számára. Az alacsonyabb energiaár javíthatja ezen gazdaságok külső egyensúlyát, ezért az év második felében relatív felülteljesítésükre számítunk. Szektorszinten a rövid hozamok csökkenése elsősorban a kamatérzékeny területeket támogathatja, különösen az amerikai közmű-, ingatlan- és bankszektort.
A legfontosabb kockázatot továbbra is egy újabb közel-keleti eszkaláció jelentené, különösen az amerikai–iráni konfliktus kiéleződése. Egy tartósan magasabb olajár ismét rontaná az inflációs és külső egyensúlyi kilátásokat, ami kedvezőtlenül érintené a globális részvénypiacokat.
A választásoktól függetlenül azonban továbbra is meghatározó tényező marad, hogy miként alakul az AI-beruházási ciklus a következő negyedévekben. Megítélésünk szerint az AI-sztori fokozatosan új szakaszba léphet: a hangsúly az infrastruktúra kiépítéséről egyre inkább a mesterséges intelligencia tényleges vállalati alkalmazására és az ebből fakadó termelékenységnövekedésre helyeződhet át. Ehhez ugyanakkor elengedhetetlen, hogy a számítási kapacitás fajlagos költsége jelentősen csökkenjen, és a technológia szélesebb körben váljon elérhetővé.
Rövid távon ez a folyamat kockázatot jelenthet a jelenlegi infrastruktúra-oldali nyertesek számára. Amennyiben a hiperskálázók beruházási üteme lassul, vagy a memóriachip-kapacitások bővülése nyomást gyakorol a jelenleg kiemelkedő profitmarzsokra, ezeknek a vállalatoknak az eredménydinamikája mérséklődhet.
Hosszabb távon azonban éppen a költségek csökkenése teremtheti meg annak feltételét, hogy az AI ne csupán egy beruházási ciklust jelentsen, hanem a vállalati hatékonyság javulásának egyik legfontosabb hajtóerejévé váljon. Részvénypiaci szempontból ezért az AI-kitettséget nem érdemes kizárólag a jelenlegi infrastruktúra-beszállítókra szűkíteni. Ahogy a technológia használata olcsóbbá és szélesebb körben hozzáférhetővé válik, az AI termelékenységnövelő hatása fokozatosan a teljes részvénypiac eredményességét is támogathatja.
A következő időszakban így a piac fókusza várhatóan már nem arra irányul majd, hogy létezik-e az AI-megatrend, hanem arra, hogy a hatalmas beruházások mikor és milyen mértékben jelennek meg a vállalati eredményekben és a gazdaság egészének termelékenységében. Ez határozhatja meg a következő évek részvénypiaci nyerteseit is.
A Concorde Outlook 2026 második félévére vonatkozó teljes kiadványa elérhető microsite-unkon.
Olvass minden nap a világ történéseiről egy Concorde-os szemüvegén keresztül!
Ha nem szeretnél lemaradni a legjobb írásainkról, iratkozz fel hírlevelünkre és minden héten egyszer elküldjük heti válogatásunkat.
Jelen blogbejegyzés a szerző magánvéleményét tükrözi, amely nem feltétlenül egyezik a Concorde Csoport hivatalos álláspontjával.
