Richter gyorsjelentés: stabil működés, de hol a lendület?
A Richter 2026. május 12-én reggel tette közzé 2026 első negyedéves eredményeit. A vállalat az elemzői várakozásoknál gyengébb árbevételt és bruttó árrést ért el, ugyanakkor az adózott eredmény szintjén meghaladta a konszenzusos várakozásokat, köszönhetően az egyszeri tételeknek és az árfolyam-átértékelési nyereségnek. Összességében a gyorsjelentés inkább csalódást keltő volt, mint minőségi meglepetés, ugyanis az eredmény az egyszeri tételek nélkül szerényebb képet mutatna.
A részvény közelgő hónapokban várható pozitív katalizátorainak hiányára vonatkozó korábbi álláspontunkat ez a negyedéves riport megerősíti, így a 15 080 forintos osztalék nélküli célárunk ellenére ajánlásunk továbbra is
SEMLEGES, KEDVEZŐBB BELÉPÉSI PONTOK PEDIG INKÁBB 12 EZER FORINT ALATT ADÓDHATNAK.
Az árbevétel 220,2 milliárd forint volt, ami elmaradt mind a piaci konszenzustól, mind a Concorde várakozásától. A gyengébb számok mögött elsősorban a kedvezőtlen devizahatások állnak: a dollár gyengülése és a forint erősödése együttesen több mint 7 százalékpontos negatív hatást gyakorolt a jelentett bevételekre. Árfolyamhatások nélkül ugyanakkor a gyógyszeripari árbevétel közel 6 százalékkal emelkedett, ami továbbra is összhangban van az idei évre kitűzött magas növekedési célokkal.
Profitabilitási oldalról már kevésbé kedvező a kép. A bruttó árrés 67,1 százalékra mérséklődött, érzékelhetően alatta maradva mind a konszenzusnak, mind a Concorde becslésének. A részvényesekre jutó adózott eredmény ugyanakkor 65,3 milliárd forint lett, ami 7, illetve 10 százalékkal haladta meg a konszenzus és a Concorde várakozásait.
Pozitívumként emelhető ki az erős cash flow-termelés: a szabad cash flow 77 milliárd forint volt, ami éves összevetésben 29 százalékos növekedést jelent.
Az egyes üzletágak tekintetében vegyes volt a kép. A Richter stabil motorja ezúttal is az ideggyógyászati üzletág volt, ahol a Vraylar globális nettó árbevétele 18 százalékkal emelkedett. A nőgyógyászati üzletág ugyanakkor stagnált, részben a szállítási időzítési problémák miatt, ami a tisztított EBIT-et 33 százalékkal vetette vissza. A biotechnológiai szegmens viszont már második egymást követő negyedévben tudott pozitív tisztított EBIT-et felmutatni, köszönhetően az erős teriparatid-szállításoknak, az alacsonyabb K+F-kiadásoknak és a Hikmától kapott, denosumab-bevezetéshez kötődő mérföldkőbevételnek. Ezzel szemben a generikus gyógyszerüzletág továbbra is alulteljesített, részben az elmaradt influenzaszezon és egyes piacokon a kötelező árkiigazítások hatására.
Orbán Gábor az eseménydús negyedévet értékelve hangsúlyozta, hogy a vállalat bízik az egész évre vonatkozó magas egyszámjegyű növekedési céljainak elérésében, és nagy várakozással tekint a Fylrevy piacra lépése elé. Fontos kockázatként azonban kiemelte, hogy a jelenlegi árfolyamszintek fennmaradása esetén a második negyedévben akár jelentős nem realizált árfolyamveszteség is keletkezhet, ami számításunk szerint akár 15–20 milliárd forinttal is megütheti az időszaki eredményt.
Összességében a mostani negyedéves jelentés megerősíti korábbi álláspontunkat:
A RICHTER ELŐTT A KÖVETKEZŐ HÓNAPOKBAN NEM LÁTSZANAK OLYAN ERŐS POZITÍV KATALIZÁTOROK, AMELYEK ÉRDEMBEN ÚJ LENDÜLETET ADHATNÁNAK A RÉSZVÉNYNEK.
Ennek megfelelően, bár 15 080 forintos osztalék nélküli célárunk változatlan, ajánlásunk továbbra is Semleges, és kedvezőbb beszállási pontokat inkább 12 ezer forint alatt látnánk.
A hazai részvénypiacon ezért a közeljövőben inkább más lehetőségek felé fordulnánk: figyelmünk középpontjában a pénteken jelentő OTP Bank, illetve a részvény-visszavásárlási programra készülő Magyar Telekom állhat.
Olvass minden nap a világ történéseiről egy Concorde-os szemüvegén keresztül!
Ha nem szeretnél lemaradni a legjobb írásainkról, iratkozz fel hírlevelünkre és minden héten egyszer elküldjük heti válogatásunkat.
Jelen blogbejegyzés a szerző magánvéleményét tükrözi, amely nem feltétlenül egyezik a Concorde Csoport hivatalos álláspontjával.
