Mire számíthatunk idén és mindez hogyan hathat a befektetésekre?
2026 olyan év lehet, amikor a piacok egyszerre néznek szembe a gyenge gazdasági növekedéssel, egyre több geopolitikai kérdőjellel és továbbra is erős részvénypiaci lendülettel. Bár az értékeltségek magasak, és a befektetők óvatosabbá váltak, sok jel arra utal, hogy a részvények idén is jobb formában maradhatnak, mint a kötvények. A mesterséges intelligencia körüli beruházási hullám továbbra sem csillapodik, Magyarország három gyenge év után kilábalhat a stagnálásból.
A világgazdaság növekedése ugyan lassul, de nem annyira, hogy recesszióval kelljen számolni. Az Egyesült Államokban és Európában is élénkítő gazdaságpolitika körvonalazódik: a jegybankok kamatot vágnak, a költségvetések több helyen lazábbra váltanak. Ez csökkenti ugyan az amerikai kamatelőnyt, de a dollár tartós gyengülése továbbra sem valószínű, az EKB ugyanis jellemzően nem nézi jó szemmel az euró túlzott erősödését.
A kötvénypiacokon a bővülő állampapír-kínálat miatt mérsékelt hozamcsökkenés várható. A hosszú oldalon aligha ismétlődik meg a 2024–25-ben látott esés, a görbék inkább laposabban csökkenhetnek. A részvénypiacok központi története továbbra is az AI köré szerveződik. A hiperskálázók beruházási költségei 2026-ban is erősen nőhetnek: egyáltalán nem látszik megtorpanás a chipgyártók és az adatközpont-építők oldalán. Közben nőnek a kérdések is: miből térül meg ez a hatalmas kapacitásépítés, és meddig finanszírozható ilyen tempóban? Az AI-adaptáció ugyanakkor kézzelfogható termelékenységjavulást hoz, ami egyelőre tartja a lendületet.
HA A TECHNOLÓGIAI BOOM A KÖVETKEZŐ ÉVEKBEN SZÉLESEBB KÖRBEN IS ÁTGYŰRŰZIK, A KÖZEPES MÉRETŰ AMERIKAI VÁLLALATOK LEHETNEK A NYERTESEK.
Európa vegyes képet mutatott 2025-ben: a tavaszi vámpolitikai sokk után a régió gyorsan talpra állt, de az infláció és a német gazdaság gyengesége tovább fogta az indexeket. A 2025-ben bejelentett német élénkítő csomag hatása legkorábban 2026 második felétől válhat láthatóvá, ezért a kontinensre továbbra is inkább a szelektív szektorválasztás a jellemző.
A VÉDELMI IPAR, AZ IPARI VÁLLALATOK, AZ ÉPÍTŐIPAR ÉS A BANKSZEKTOR 2026-BAN FELÜLTELJESÍTŐK LEHETNEK, MIKÖZBEN AZ EURÓPAI TECHNOLÓGIAI CÉGEK CSAK LASSAN TUDJÁK FELVENNI AZ AMERIKAI VERSENYT.
A feltörekvő piacok 2025-ben meglepően erős évet zártak, dollárban is 30 százalék körüli teljesítménnyel. Ez hosszú idő után az első olyan év, amikor a fejlődő részvénykosár tartós fordulat előszobájában áll. Délkelet-Ázsia profitál az ellátási láncok átrendeződéséből, Latin-Amerika tartja a lendületét, és Kínával kapcsolatban is sok külföldi alap újra optimistább lett. A bankok és a technológiai vállalatok pozíciója 2026-ban is erősnek ígérkezik: a kamatvágások, a meredekebb hozamgörbék és a tartós hitelkereslet kedvező háttér.
A nyersanyagpiacokon az olajárak 2026 elején érhetik el a mélypontot, az év végére a Brent ismét 70 dollár környékére kapaszkodhat. A földgáz ára az új LNG-kapacitások miatt jóval szűkebb és alacsonyabb tartományban mozoghat, mint az elmúlt években. A nemesfémek esetében viszont továbbra is erős struktúrális támasz látszik:
A GEOPOLITIKAI BIZONYTALANSÁG, A JEGYBANKI VÁSÁRLÁSOK ÉS A MAGAS ÁLLAMADÓSSÁG MELLETTI LAZA KÖLTSÉGVETÉSI POLITIKÁK MIATT AZ ARANY TOVÁBBI DRÁGULÁSA SEM LENNE MEGLEPŐ.
A régiónk eközben sajátos helyzetben van. A közép-kelet-európai országok többségét a reálbérek növekedése és a belföldi kereslet élénkülése támogatja, de a nagy kilengéseket továbbra is a geopolitikai kockázatok határozzák meg. Magyarország három gyenge év után kilábalhat a stagnálásból, de a tavaszi parlamenti választások újraértelmezhetik a forint pályáját. Az év első felében 375–395 közötti EUR/HUF-sávra számítunk, amelyet a második félévben enyhe forintgyengülés követhet, összességében 2–3 százalékos leértékelődéssel.
Erős év után: hol van még tér a magyar részvénypiacon?
Erős bikapiac után nő a sérülékenység a régióban, ugyanakkor az értékeltségek és a fundamentumok továbbra is támogatóak.
A BUX 2026 végére 125 ezer pont körülre érhet, ami nagyjából 15 százalékos további emelkedési potenciál. A régió egyik legfontosabb piaci narratívája azonban a „béke trade” maradhat. A következő fél évre 90 százalékos valószínűséget adunk arra, hogy az orosz–ukrán konfliktus valamilyen formában – fegyverszünettel, a front befagyasztásával vagy egy kezdeti megállapodással – rendeződni kezd. Egy ilyen fejlemény a jelenlegi célárakhoz képest is 10–15 százalékos ralit indíthat el az egész közép-kelet-európai régióban.
A témával – vagyis azzal, hogy mire számíthatunk 2026-ban, és mindez hogyan hathat a befektetésekre – a Concorde és az Accorde szakértői az utóbbi hetekben több formátumban foglalkoztak. Tunkli Dániel az Accorde befektetési igazgatója a Telex Téma podcastjában beszélt a kilátásokról, míg Bukta Gábor, az elemzési üzletág vezetője szintén a Telexnek nyilatkozva elemezte, hogyan alakulhat a részvények, kötvények és más eszközosztályok mozgástere az idei évben.
Olvass minden nap a világ történéseiről egy Concorde-os szemüvegén keresztül!
Ha nem szeretnél lemaradni a legjobb írásainkról, iratkozz fel hírlevelünkre és minden héten egyszer elküldjük heti válogatásunkat.
Jelen blogbejegyzés a szerző magánvéleményét tükrözi, amely nem feltétlenül egyezik a Concorde Csoport hivatalos álláspontjával.
