Kamatvárakozások: az MNB-döntések hátterében
Az MNB szeptember 22-i fő döntései – a kamattartás és az inflációs cél csökkentése – megfeleltek a piaci várakozásoknak, így befektetőként első ránézésre akár tovább is lapozhatnánk. A háttérben azonban jelentős piaci mozgások zajlanak, amelyek mellett a következő egy év befektetési döntéseit mérlegelve semmiképpen sem mehetünk el szó nélkül.
Miért nem folytatta az MNB szeptemberben a nyári kamatcsökkentési sorozatot, amikor az infláció idén végig a 3 százalékos cél alatt alakult, sőt immár negyedik hónapja a toleranciasáv alsó szélét, a 2 százalékot sem érte el?
Ráadásul a forint árfolyama sem okozott gondot: az euró jegyzése továbbra is szinte folyamatosan a 360–365 forintos sávban mozog, vagyis a hazai deviza jól viselte a nemzetközi energiapiaci turbulenciákat. A magyar állampapírpiaci hozamok is jelentős védelmet élveznek a nemzetközi hozamemelkedéssel szemben, az uniós források újbóli beáramlása és az eurókonvergenciával kapcsolatos várakozások érdemben tompítják a kedvezőtlen kötvénypiaci hatásokat.
A válaszban természetesen fontos szerepet játszik, hogy a közel-keleti konfliktus elhúzódásával tovább nőhet az energiaárak emelkedésének kockázata, amit az MNB megemelt infláció-előrejelzése is tükröz. Az is lényeges, hogy az EKB folytathatja a kamatemeléseket, így a forintot támogató kamatelőny akkor is tovább olvadhat, ha az MNB egy ideig változatlanul hagyja az alapkamatot.
Mindezek mellett érdemes egy pillantást vetni a szakmai körökben FRA-ként emlegetett határidős kamatmegállapodásokra is. Ezek árazása hozzávetőlegesen tükrözi a piaci kamatvárakozásokat, esetünkben a három hónapos budapesti bankközi forintkamatlábra, a BUBOR-ra vonatkozóan.
Az ábra azt mutatja, hogyan változott a tizenkét hónap múlva kezdődő, három hónapos időszakra előre rögzíthető kamat. Összehasonlításként feltüntettük a magyar energiaellátás szempontjából kiemelten fontos európai gázár alakulását is. A gázárváltozások hatása nem jelenik meg azonnal a hazai árakban, mivel az importőrök piaci fedezeti ügyletekkel is mérséklik az áringadozások hatását, de így is fontos indikátor és piacmozgató tényező.
Olvass minden nap a világ történéseiről egy Concorde-os szemüvegén keresztül!
Ha nem szeretnél lemaradni a legjobb írásainkról, iratkozz fel hírlevelünkre és minden héten egyszer elküldjük heti válogatásunkat.
Jelen blogbejegyzés a szerző magánvéleményét tükrözi, amely nem feltétlenül egyezik a Concorde Csoport hivatalos álláspontjával.
