Böszmeség a csúcson
Jelen sorok írásakor épp egy propelleres járattal száguldok Bukarest felé, befektetői konferenciára. Nyugalom: nem magángéppel utazunk, ez a TAROM menetrendszerinti járata – minden luxust nélkülöz, de megbízható, francia-olasz technológia.
(A cikk először a hvg360 prémium hírlevelében jelent meg 2025. szeptember 30-án.)
Minden ilyen konferenciából sokat lehet tanulni, ugyanakkor arra számítok, hogy nem lesz óriási tömeg. A román politika ugyanis csúcsra járatta azt a bizonyos böszmeséget. Tavaly a centrista erők három választáson vergődtek végig – és ez a vergődés nem sült el jól. Az elnökválasztás eredményét részben a győztes jelölt orosz támogatottsága miatt meg kellett ismételni, így közel egy évig tartó, folyamatos kampányüzemmód jellemezte Romániát.
Ennek meglett az ára: a politikai túlélés mindennél fontosabbá vált, nem sajnálták a kiadásokat. Így a költségvetés már korábban várt konszolidálása helyett a politikai vezetés inkább 19-re húzott lapot. A hatalom a kezükben maradt, de mára közel 10 százalékos költségvetési deficitből kell visszaterelni az állam pénzügyeit fenntartható pályára. Ez az elkövetkező években komoly megszorításokat vetít előre. Kisebb könnyebbség, hogy az EU gyakorlatilag hallgatólagos türelmet biztosított: az uniós források folyamatos áramlása tompíthatja a megszorítások növekedésre gyakorolt negatív hatását.
Ennek ellenére a román tőkepiac továbbra is perspektivikus: jó vállalatok működnek ott, érdemes helyszíni információval feltöltődni. A költségvetés helyzete a múltban sem volt jó indikátor arra vonatkozóan, hogy hogyan fog teljesíteni a román tőzsde – épp a napokban ért el új csúcsot a román piac, a rossz hírek ellenére. Az Accorde által 2017-ben indított első román alapunk azóta háromszoros hozamot produkált: akik kitartottak, jelentős nyereséget könyvelhettek el egy olyan időszakban, amelyben volt Covid, volt háború – és remélhetőleg lesz béke is.
Hova tegyem a pénzem?
A hvg360 hasábjain kéthetente megjelenő hírlevélben a legérdekesebb befektetési trendekről olvashat a Concorde Csoport elismert szakértőitől, akik azt vallják: a megtakarításainkról hozott döntéseink ugyanúgy követhetik a hétköznapi józan ész útjait, mint bármi más az életben. A hírlevelet a megjelenést követően változatlan formában közöljük a Concordeblogon.
Feliratkozás a hvg360 hírlevelekre ITT.
Mi magunk rengeteget tanultunk a román sztoriból. Az egyik legfontosabb tapasztalatunk: érdemes kilépni a hazai befektetői környezetből, és minél szélesebb perspektívából vizsgálni a lehetőségeket – így sokkal árnyaltabb képet kapunk a hazai helyzetről is.
Az Accorde csapata idén is bejárta Európát: voltunk befektetési konferenciákon Varsóban, Münchenben, Athénban és Londonban; az őszi szezon még el sem kezdődött igazán. Sokkal többet jelent egy személyes találkozó egy német hadiipari vállalat vezetőjével, mint az, hogy a képernyőn nézzük a számaikat. Azt szokták mondani, aki hangyákkal akar foglalkozni, annak nem árt kimennie a mezőre. Mi magunk is úgy gondoljuk, hogy ezt a fajta klasszikus, a cégeket, a menedzsmenteket megérteni kívánó befektetési filozófia kihalóban van. Örülünk, hogy számunkra ez versenyelőny, méghozzá óriási.
És hogy mi a román böszmeség hatása Magyarországra? Például az, hogy a forint és a hazai kötvénypiacok kilátásait illetően a sötétebb jóslatok nem váltak be. Egész egyszerűen azért nem, mert Londonból máshogy szemlélik a magyar pénzügyi helyzetet, a befektetők összevetik egymással a térség országait.
Nem tartom reálisnak azt a várakozást, hogy Magyarországot a hitelminősítők „bóvli” kategóriába sorolnák pusztán a mi pénzügyeink miatt, amikor a szomszédban ilyen szintű problémák jelentkeznek. (Halkan jegyzem meg: még ha a Moody’s egy fokozattal lejjebb sorolna minket, akkor is befektetésre ajánlott kategóriában maradnánk.)
Meglátásom szerint lehet ezt úgy is értelmezni, hogy Románia türelmi időt kapott a minősítőcégektől, ha igazak a pletykák. Ugyanakkor az is látszik: Európa hozzáállása a költségvetési deficitekhez lassan változik. A keleti szomszédságban a hadiipari kiadások tartósan emelkedni fognak – elég a német hadiipari tervek költségvetésére gondolni.
Fel kell készülni arra, hogy egész Európában nőni fog a hiány mértéke, és tekintettel arra, hogy az EU-ban az államadósság szintje jóval elmarad attól, ami az USA-ban van, ennek van is tere bőven. Ezt a piacok szép lassan megemésztik majd. Így bár Romániában a mostani szintekről kötelező valamennyit korrigálni, szerintem a korábbi maastrichti hiánycéloktól tartósan el fognak térni az EU országai. Így a befektetéseink kezelésénél is fontos, hogy egyre szélesebb perspektívából nézzük a piacokat és a lehetőségeket: a világ változik, a körülöttünk zajló eseményeket értelmezni kell, és felhasználni a befektetési döntéseink meghozatalakor.
Olvass minden nap a világ történéseiről egy Concorde-os szemüvegén keresztül!
Ha nem szeretnél lemaradni a legjobb írásainkról, iratkozz fel hírlevelünkre és minden héten egyszer elküldjük heti válogatásunkat.
Jelen blogbejegyzés a szerző magánvéleményét tükrözi, amely nem feltétlenül egyezik a Concorde Csoport hivatalos álláspontjával.
