A lengyel tőzsdei sikersztori újabb mérföldkőhöz érkezett
Csütörtökön, piaczárás után tette közzé második negyedéves számait Lengyelország legnagyobb kiskereskedelmi lánca, a Żabka. A jelentés önmagában nem tartogatott különösebb izgalmakat, a másnap érkező bejelentés azonban annál inkább: a kanadai Alimentation Couche-Tard részvényenként 32 zlotys vételi ajánlatot tett a Żabka részvényeseinek. Az ajánlatot a nagytulajdonos magántőke-befektetők, valamint a társaság részvényeivel rendelkező menedzsment is elfogadta.
(A cikk először a G7.hu oldalán jelent meg 2026. augusztus 5-én.)
Egyelőre kérdéses, hogy ezzel a Żabka tőzsdei sikertörténete a végéhez közelít-e, az viszont biztosnak tűnik, hogy a vállalat régiós növekedése újabb fokozatba kapcsolhat. A hír kapcsán a régiós befektetőben szinte önkéntelenül is felmerül a kérdés, mikor olvashatunk majd hasonló, milliárdos nagyságrendű sikertörténetről egy magyar alapítású vállalat esetében?
Hosszú előélet, rövid tőzsdei sikertörténet?
Az 1998-ban alapított lengyel Zabka tőzsdei bevezetésére egészen 2024 októberéig kellett várni. Ahogyan arról az IPO-t megelőzően is írtunk, a lengyel tőzsde negyedik legnagyobb bevezetéséről volt szó, mely során közel 7,5 milliárd zlotyi tőkét vontak be 21,5 zlotyis árfolyam és jelentős túljegyzés mellett.
A Żabka üzleteinek száma mára meghaladja a 13 ezret, a cégcsoport pedig Lengyelország mellett Romániában is megvetette a lábát. Üzleti modelljének és az üzlethelyiségek elhelyezkedését meghatározó kifinomult tervezésnek köszönhetően mintegy 18 millió fogyasztó él valamelyik Żabka-üzlet 500 méteres körzetében. A hálózatban naponta több mint 4 millió tranzakciót bonyolítanak le.
Az idei második negyedévben a forgalom elérte a 9,2 milliárd zlotyt, ami közel 30 százalékos növekedést jelent a két évvel korábbi szinthez képest. Bár a többségi tulajdonos magántőke-befektetők eladási nyomása miatt az árfolyam hosszú ideig a 20 és 24 zloty közötti sávban mozgott, a vállalat jövedelmezősége közben folyamatosan javult. A részvénynek idén májusban sikerült kitörnie ebből a sávból, és egészen júliusig szinte naponta új csúcsot ért el.
Július közepén váratlan bejelentés érkezett arról, hogy a 7-Eleven üzleteit tulajdonló japán Seven & i csoport tárgyalásokat folytat a Żabka felvásárlásáról. A hír heves árfolyam-emelkedést váltott ki: a részvény két nap alatt közel 20 százalékkal drágult. A tárgyalások azonban végül megszakadtak, a Seven & i pedig visszalépett a tranzakciótól.
Nem sokkal később megérkezett a kanadai kivásárlási ajánlat, amely a 32 zlotys szint közelébe rögzítette az árfolyamot. Az IPO óta kitartó befektetők az osztalékkal együtt számolva több mint 50 százalékos hozamot érhettek el, mindezt kevesebb mint két év alatt.
Újabb nagy sikersztori tőzsdei bevezetésére készül a régió
A Zabka a lengyel tőzsde történetének negyedik legnagyobb IPO-jára készül. A több mint tízezer üzlettel rendelkező lánc részvényeivel október 17-én lehet majd először kereskedni a varsói tőzsdén.
Miért éppen a Zabka kellett a kanadaiaknak?
A Circle K márkanév alatt töltőállomás- és kiskereskedelmi hálózatot működtető kanadai Alimentation Couche-Tard portfóliójába a Żabka jól illeszkedik, a felvásárlás pedig jelentős értéket teremthet a cégcsoport számára. A világszerte több mint 17 ezer egységet működtető kanadai vállalat hálózata a Żabka üzleteivel közel a kétszeresére nőhet. A lengyel cég adatelemzésre épülő digitális ökoszisztémája, valamint magasabb jövedelmezősége együttesen jelentősen javíthatja a Couche-Tard európai üzletágának növekedési kilátásait.
A Couche-Tard a Żabka részvényeinek 100 százalékára tett ajánlatot. Ezt a jelenlegi nagytulajdonosok, a CVC Capital Partners és a Partners Group, valamint a részvényekkel rendelkező menedzsment is elfogadta. Részesedéseik együttesen a vállalat tulajdonosi körének 57 százalékát teszik ki. A közkézen forgó részvények tulajdonosai szabadon dönthetnek arról, hogy elfogadják-e a 32 zlotys vételi ajánlatot, vagy megtartják Żabka-részvényeiket.
Az önkéntes vételi ajánlatra várhatóan augusztusban kerül sor, a tranzakció pedig az év végére zárulhat le. Egyelőre nyitott kérdés, hogy a vállalatot kivezetik-e a tőzsdéről. A Żabka márka és a jelenlegi menedzsment mindenesetre megmarad, az új tulajdonos pedig nem tervez érdemi átalakítást.
Amennyiben a Couche-Tardnak sikerül megszereznie a fennmaradó tulajdonrészt is, könnyen elképzelhető a vállalat kivezetése a varsói tőzsdéről. Enélkül viszont nagy valószínűséggel fennmarad a jelenlegi helyzet.
Fordulatot hozhat az új stratégia a Pepcónál
Ha sikerül a menedzsmentnek véghez vinnie a felvázolt terveket, jelentős eredményjavuláson mehet keresztül a lengyel cég.
Lengyel recept, magyar hiányérzet
A Żabka története jól példázza, hogyan lehet egy magánszemély által alapított vállalatot olyan méretűre növelni, hogy az végül globális szereplők figyelmét is felkeltse. A cég már nem sokkal az alapítása után felkeltette a befektetők érdeklődését, így az alapító, Mariusz Świtalski néhány év után kiszállt a vállalatból. A Żabka ezt követően többnyire magántőke-befektetők kezébe került, akik kifejezetten érdekeltek voltak egy sikeres exitben.
A CVC Capital Partners 2017-ben vette át a vállalatot, majd 2019-ben kisebbségi tulajdonosként a Partners Group is csatlakozott. A korabeli becslések szerint a CVC mintegy 1,2 milliárd euróért vásárolta meg a céget. Ehhez képest a mostani, körülbelül 7,4 milliárd eurós értékeltség kiemelkedő hozamot jelenthetett a magántőke-befektető számára.
A Żabka mellett az elmúlt években több lengyel sikertörténetet is láthattunk. Ilyen az Allegro példája, amelynek magántőke-tulajdonosai idén értékesítették fennmaradó részesedésüket is. Ezzel megszűnt az az eladói nyomás, amely éveken keresztül visszafogta a részvény árfolyamát.
A Pepco stratégiai szemléletváltása szintén jelentős fordulatot hozott a vállalat életében, amiből a részvényesek is sokat profitáltak. A részvény árfolyama a tavaly tavaszi mélypont óta megháromszorozódott, a cég pedig egyre határozottabb nyugat-európai növekedési terveket fogalmaz meg.
A kiskereskedelmi vállalatokon túl is számos sikeres lengyel példát lehetne felsorolni. Remélhetőleg egyszer hasonló magyar vállalati sikertörténetekről is beszámolhatunk.
Olvass minden nap a világ történéseiről egy Concorde-os szemüvegén keresztül!
Ha nem szeretnél lemaradni a legjobb írásainkról, iratkozz fel hírlevelünkre és minden héten egyszer elküldjük heti válogatásunkat.
Jelen blogbejegyzés a szerző magánvéleményét tükrözi, amely nem feltétlenül egyezik a Concorde Csoport hivatalos álláspontjával.
